福斯特（603806）：光伏EVA胶膜龙头，布局新材料打开长期成长空间

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　　公司是EVA胶膜的龙头企业。公司主营EVA太阳能电池胶膜、太阳能电池背板和热熔胶膜，其中主导产品EVA胶膜和背板是光伏组件的关键封装材料，对组件的光电转换效率和使用寿命有很大影响。公司EVA胶膜产能4.3亿平米，国内市场占有率超过70%，全球市场占有率超过50%；公司研发水平及产品质量均处世界前列，全球龙头地位稳固，定价权强。

　　受益光伏装机量持续扩大，EVA胶膜需求迅速增长。在我国光伏扶持政策的大力支持下，光伏行业整体回暖，2015年全国光伏累计装机量达43GW，2010-2015年年均复合增长率高达122%，光伏装机的迅速增长带动了EVA胶膜需求的飞速增长。认为，日益严峻的环境问题将推动光伏等新产业的加速发展，并促进未来光伏装机量不断扩大，预计到2020全年全国光伏装机总量将突破125GW，公司EVA胶膜和背板的销售也将持续稳健增长。

　　光伏电站项目投产，产业链延伸有望贡献新增长点。公司全资孙公司江山福斯特负责的“15.19MWp农（林）光互补光伏电站项目”于2016年6月通过主管部门组织的验收且并网发电，预计每年将实现1500万千瓦时的发电量，2016Q3已完成发电量485.9万千瓦时。同时，公司也顺利推进了多项农村分布式屋顶太阳能电站EPC工程。公司立足于光伏封装材料，利用在光伏产业多年的经验与资源，延伸现有产业链，开展光伏发电相关业务，将发挥光伏产业上下游之间的协同效应，并且有望为公司带来新的利润增长点。

　　加速新材料业务布局，进口替代空间广阔。公司凭借自身的技术优势，经多年研发，进入功能性新材料领域，重点产品包括感光干膜、无胶挠性覆铜板FCCL以及铝塑膜。其中，感光干膜用于PCB/FCB行业，是线路板图形转移的关键材料；FCCL是制造FPC的基板材料，可自由弯曲、扭转；铝塑膜应用于锂电池的软包；目前这几个产品主要被日韩和台湾的企业垄断，公司新材料项目的建设，有望打破台资以及日韩等外资企业的垄断，逐步实现进口替代。

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